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　　华泰证券策略照应

　　上周A股缩量轰动后收涨，创2024年以来新高，市集关能干前资金交游活跃度水平，咱们不雅察到上周参与交游的投资者数目核心回落至7月底把握水平，结构上来看交游型资金捏续活跃，建设型基金仓位小幅回落，具体来看：1）融资活跃度边缘上行至11.6%，创2016年以来新高，龙虎榜商业额所有这个词值仍在2025年以来高位；2）存量公募基金仓位上周有所回落，以EPFR统计的建设型外资转向净流出。但亮点在于，主动建设型外资捏续四周净流入，偏股型公募基金新发核心份额捏续回升，且在公募费改战略优化下，投资者遥远捏有的意愿或有所上行。

　　核心不雅点

　　交游型资金捏续活跃

　　上周市集缩量收涨，参与交游的投资者数目核心回落至7月底把握水平，交游型资金是市集的主要增量：1）有融资融券欠债的投资者数目捏续改进高，融资入市意愿仍偏强；2）上周融资净流入超600亿元，融资活跃度边缘上行至11.6%，创2016年以来新高，方进取，融资资金捏续布局电力开垦，边缘进步TMT仓位；3）龙虎榜指数成交额占比边缘回落，但商业额所有这个词值仍在2025年以来高位。

　　新发基金捏续竖立，战略推动公募销售用度矫正优化

　　存量公募基金仓位上周有所回落，但仍在80%以上高位。7月以来，公募新发份额核心捏续回升，9月于今已与7月全月超过。中期视角下，公募基金新发仍有催化。战略端， 9月5日，证监会发布《公开召募证券投资基金销售用度惩办法例（征求观念稿）》，关于偏股型基金而言：1）裁减最大认申购费率，对夹杂型基金影响较大；2）优化赎回安排，将赎回费全额计入基金财产，裁减快速赎回压力，进步基金初始的平稳性和遥远性。

　　主动建设型外资净流入时长创2024年以来新高

　　上周外资订价权边缘回落，北向资金交游活跃度回升至13%，建设型外资转向净流出。但结构上来看，以EPFR统计的主动建设型外资捏续四周净流入，净流入时长创2024年以来新高，显现外资对中国钞票的关爱度边缘回升，但限度8月初，种种主动建设型外资对A股仓位均有回落。跟着后续战略、东谈主民币增值预期演绎，外资或有进一步流入的空间和能源。

　　种种资金边缘变化一览

　　散户资金：上周资金净流出46亿元，净流入传媒、农林牧渔、钢铁行业，净流出蓄意机、汽车、轻工制造等标的；

　　杠杆资金：上周净流入637亿元，交游活跃度高潮至11.55%，融资资金净流入电子、电力开垦与新能源、有色金属等行业，净流出交通运输行业；

　　公募基金：上周庸碌型、偏股型基金权利仓位环比回落，新发强度回落；

　　外资：以EPFR统计的建设型外资中，9月4日-9月10日，建设型外资净流出52.9亿元，其中主动建设型外资捏续净流入1.1亿元，环比下跌，被迫建设型外资捏续净流出54亿元；

　　ETF：上周股票型ETF净申购45亿份，净流出37亿元，其中宽基ETF净流出191亿元，行业中非银行金融、电力开垦、医药等行业净流入居前。

　　风险教唆：1）估算捏仓模子失效；2）数据统计口径有误。

　　正文

　　每周资金面轮廓

　　种种主力资金举止周不雅察

　　散户资金上周净流出46亿元

　　散户资金上周净流出46亿元。①数目角度，8月新增开户数265万户，环比2025年7月有所回升；②流量角度，2025年8月中旬以来，散户资金净流入；③标的角度，上周散户资金净流入传媒、农林牧渔、钢铁等行业，净流出蓄意机、汽车、轻工制造等标的。

　　上周融资资金净流入637亿元

　　融资资金上周净流入637亿元，融资交游活跃度保管高位。①上周融资资金流入637亿元，②融资交游活跃度环比小幅高潮至11.55%，③上周市集平均担保比例为287%，环比回升，④结构上，融资资金净流入电子、电力开垦与新能源、有色金属等行业，净流出交通运输等行业。

　　公募新发强度回落，存量公募基金仓位环比回落

　　上周新竖立偏股型基金185亿份，新发强度小幅回落，存量基金中，股票/夹杂基金权利仓位环比小幅回落。

　　上周ETF净流出37亿元，宽基ETF净流出191亿元

　　上周股票型ETF净申购45亿份，净流出37亿元，其中宽基ETF净流出191亿元，净流出有所松开。分板块来看，大金融、高端制造板块净流入限制居前，行业中非银行金融、电力开垦及新能源、医药等行业净流入居前。7月中旬以来场内ETF成交额核心进步至2000亿元，比拟25H1（1000亿元）有所回升。

　　上周，私募证券投资基金备案数目环比回升

　　8月共有1148只私募证券居品完成备案，环比下跌11.56%，调治3个月超1100只。具体来看，1-8月备案股票策略居品5173只，占到备案居品总量的65.42%，较2024年同时的2704只比拟，增幅高达91.31%。上周，私募证券备案数目214只，备案数目环比回升。

　　长线资金入市比例回升

　　险资入市比例回升。限度2025Q2，财产险公司中权利钞票占资金愚弄比例为16.16%，环比25Q1 15.80%小幅回升，东谈主身险公司中权利钞票占资金愚弄比例为13.34%，较 25Q1小幅回升。

　　北向资金交游额环比回升，主动建设型外资捏续净流入

　　上周北向资金日均交游额回落至3002亿元。以EPFR统计的建设型外资中，2025.09.04-2025.09.10，建设型外资转向净流出52.9亿元，其中主动建设型外资捏续净流入1.1亿元，被迫建设型外资捏续净流出54.0亿元，环比下跌。限度8月初，种种主动建设型外资对A股仓位均有回落，仍有一定加仓空间。

　　资金流向周不雅察

　　上期产业本钱捏续净减捏

　　上周二级市集垂危鼓励净减捏136亿元。解禁市值方面，本周解禁市值891亿元，供给端压力环比回升。回购方面，上周二级市集股票回购金额54亿元，回购预案金额为17亿元，回购金额环比前期小幅回落。

　　上周一级市集募资金额环比高潮

　　上周一级市集募资金额环比高潮。上周新增IPO 2支，募资7.83亿元；上周新增定增1支，募资51.92亿元；上周新增可转债3支，募资20.51亿元。

　　QDII ETF上周净流入52亿元，溢价率环比回落

　　QDII ETF上周净流入52亿元，主要净流入中国香港。从溢价率来看，QDII ETF溢价率环比回落。

　　风险教唆

　　估算捏仓模子失效：以基金日收益率为因变量，中信一级行业指数日收益率为自变量，拟合线性转头模子，估算基金捏仓。若估算模子失效，则关系主义关于微不雅流动性的讲解变差。

　　数据统计口径有误：若所选拔数据的统计口径出现偏差，将激勉相应数据的代表性及准确性不及风险。

　

　

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